2020年，疫情的全球蔓延并没有让生物制药行业的并购平静下来。各大企业仍表现出强烈的并购需求，往往是溢价收购。
疫情使公众对医疗卫生领域的关注达到了前所未有的高度。大量资金流入药品研发，医药公司估值飙升，这只意味着行业买家的一件事:股价飙升。
根据evaluate的分析，今年生物制药并购交易的平均溢价仅略低于2019年，2019年的平均收购溢价超过100%。全球大流行病带来的不确定性未能给买家带来任何优势，潜力好的公司将继续保持强势地位。造成这一结果的很大一部分原因是，无论是公共渠道还是私人投资者，资金都很容易筹集。许多大型制药公司急需新产品，以丰富产品管道，开拓新市场，使卖方对溢价销售充满信心。
这意味着在竞争激烈的领域，收购溢价将会越来越高。下图显示了目标公司在交易公告前30天的平均股价（仅包括价值超过5亿美元的交易，但不包括超大型并购，仅包括纯药品开发商的收购）。
图1 价值超过5亿美元的生物制药公司并购溢价(来源:evaluatePharma）
如果赛诺菲收购Principia的消息在正式宣布前没有泄露，导致Principia股价上涨50%以上，今年的平均溢价也将达到三位数。
雀巢今年的平均溢价水平上升了(Nestle)Alexion和Alexion分别是Almune和Portola的收购交易，这两笔交易在历年的交易溢价名单中排名前五。在过去的五年里，Allergan在2016年以17亿美元收购了Tobira， 它的30天溢价是1532%，但是这个分析已经排除了。
在Allergan收购Tobira之前，Tobira在临床上遭遇了重大挫折。虽然溢价很高，但Tobira实际上是以历史低价收购的。Vitae、Aimmune和Portola也是如此，他们的收购是由价值大幅缩水引起的。
但对于Synthorx和Spark来说，情况并非如此。他们的收购可能是市场竞争的结果。值得一提的是，吉利德今年花了210亿美元购买抗体偶联药物（ADC）开发商Immunomedics，溢价高达111%。很少有这样大规模的交易溢价上升到三位数。
2015年，Alexion以84亿美元的价格收购了Synageva，溢价为127％。然而，由于Synageva的主要药物Kanuma远未达到Alexion的预期，收购受到了极大的嘲笑。吉利德将不得不希望它的大量挥霍能带来好的结果。
表1：2015-2020年生物制药收购溢价最高的案例
另一方面，尽管生物制药公司的并购溢价继续上涨，但平均交易规模并没有扩大。事实上，位数变小了（研究对象同上，只涉及5亿美元以上的交易）。
图2 生物制药公司并购平均交易额超过5亿美元(来源:evaluatePharma）
当然，2020年还没有结束。Immunomedics和Myokardia的收购表明，买家在需要时仍愿意支付大量费用。然而，现在看来，许多理想的资产似乎太贵了，无法达成交易。从长远来看，买卖双方都收入不大。
参考来源
Biopharma buyouts still pricey.https://www.evaluate.com/vantage/articles/data-insights/ma/biopharma-buyouts-still-pricey
