硅谷银行作为硅谷风险投资圈的“宠儿”（SiliconValleyBank,SVB）闪崩48小时可谓牵动了无数医药人的心。
谣言满天飞，储户、投资者、初创团队都坐不住了..
SVB的突然“猝死”会引发新一轮的蝴蝶风暴吗？如何传播到医药行业？
在短短48小时内，业内人士进行了激烈的对抗：一些人认为银行破产将直接影响国内Biotech的融资进展，并引发一系列连锁反应；另一方认为这不会产生影响。
一时间，银行闪崩引发的行业混乱肆意蔓延。
幸运的是，随着美国财政部长耶伦批准FDIC通过保证所有存款解决硅谷银行问题的文件，医药行业暂时放心了。
48小时闪崩
作为美国前20大银行之一，拥有2000多亿美元资产的SVB突然破产，时间脉络将回到2020年。
2020年初，黑天鹅事件“新冠肺炎疫情”席卷全球，全球经济遭遇重创。
美联储展示了“一口气打完所有子弹”的“高招”，并在12天内直接降息至“零利率”。
对储户来说，“零利率”是相当无奈的，但对银行来说，却简直爽得不行。
在这个时候，SVB获得了大量几乎“零利率”的储蓄，大部分储户都是对SVB有“好感”的初创科技公司。
2020年6月至2021年12月，SVB存款从760亿美元飙升至1900亿美元。
SVB手里拿着近2000亿美元的“无息负债”，当然要把这些热钱投出去。
然而，由于经济低迷，许多初创公司的融资和贷款需求并不那么强劲。2000亿美元怎么办？
SVB决定购买1-5年期无风险国债，年收入为1%。
成本为0%，价格为1%，至少利差为1%。但问题是，这些无风险国债中的许多是“持有到期债券”。
也就是说，本息只有到期才能收回。如果提前收回，不仅利息消失，还会损失本金。
当经济形势稳定，经济政策不波动时，挤兑风险普遍较低，这就是“短债长投”模式一直存在的原因。
但当美联储继续加息时，这一风险突然“亮剑”。
2020年，美联储“一口气打完所有子弹”，将利率降至零。
2022年，美联储再次“一口气打完所有子弹”，连续七次加息。
目前，美国的利率已达到4.5%-4.75%。
当然，打子弹的美联储很酷，不开心的是银行。
SVB购买的无风险国债年收入为1%。如果资本成本超过4%，你不会赔钱吗？
再加上科技公司遭遇前所未有的寒冬，著名投资机构红杉发表演讲，提醒所有被投资机构勒紧裤腰带，管理现金流。
这些科技公司在外面生活不好，当然只能吃自己的“余粮”。
这些科技公司只是SVB的忠实储户。当这些储户不断提取“无息存款”时，挤兑风险就来了。
面对巨大的流动性危机，SVB不得不出售一些资产来获得资金。
“持有到期债券”提前出售，但必须承担损失。因此，SVB出售了210亿美元的证券，导火索损失了18亿元。
导火索消息一出来，“挤兑风险”就变成了“挤兑”。
疯狂逃跑的资金直接压垮了SVB。
SVB根本不挣扎，不到48小时就直接宣布破产。
为防范系统性金融风险，美国政府及时将危机消灭在萌芽状态。
3月12日，美国财政部长耶伦批准FDIC通过确保所有存款来解决硅谷银行的问题。从3月13日星期一开始，储户的所有存款都可以使用。
此后，一波波折的雷暴事件，暂时结束了。
图片来源：美联储理事会官方网站
同情硅谷银行，
大可不必
SVB雷雨事件发生后，有焦虑，有悲观，当然也有同情，也有要求政府“救市”的呼声。
很多医疗行业和投资圈都感叹SVB旗帜的倒下是“风险投资圈集团”的巨大损失。
事实上，SVB这样的闪崩事件，与2008年雷曼银行的暴雷大不相同。
SVB的闪崩主要在于“持有到期债券”的投资行为。
这里有“短债长投”固有的风险，也有美联储一次加息一次爽的政策动荡。
这种投资行为的失败本身就不值得同情。
SVB深入人心的模式是“投贷联动”模式，即在有效控制信用风险的同时，分享企业的成长。另一种是与PE/VC深度合作，通过向PE/VC机构贷款，然后由这些机构投资。
这也是SVB能够赢得众多科技创新企业声誉的原因。
这种SVB模式不会灭亡，也不应该灭亡。
倒下SVB，相信会有更多的“SVB”出来。
基于这种模式的认可，美国政府及时出手救市。
蝴蝶风暴SVB，
如何传导到医药行业？
这一风险事件影响了中国的生物医学。整个传导路径的交汇点是，美国仍然是生物医学创新的高地。
中国Biotech新药研发、国际多中心临床、BD交易、商业化不可避免地与美国有交集，这些Biotech公司是SVB的忠实粉丝，所以传输，许多国际Biotech公司不可避免地与SVB有业务交流。
因此，近日，加科思、圣诺医药、康龙化成、博腾股份、药石科技、药明生物、亚盛医药、云顶新耀、嘉和生物、百济神州、德琪医药、再鼎医药、腾盛博药、康芳生物、北海康成等多家港股生物医药和生物技术公司发表资金安全相关声明。
大多数中国生物医学公司几乎不受SVB破产或低影响，但为什么会引起普遍焦虑呢？
1、生物医学是一个“烧钱”的行业。在发展壮大的过程中，我们必须融资或以低成本借钱，而SVB旗帜的下降更多的是融资信心的崩溃。美国企业的融资取向在一定程度上是中国的风向标。“科技产业寒冬”的寒冷已经到来。
这次雷电事件也是创新药品市场进入新常态的一个缩影。过去，等待资金上门的好事可能很难发生。企业必须考虑自我造血功能。只有抓住创新和商业化，我们才能更加冷静。
2、它敲响了财务风险控制的警钟。现金储备是企业生存的基础，企业也应做好资本风险管理。除了“科技”属性外，还需要充分考虑“金融”属性。稳定的政策环境非常重要，不把鸡蛋放在同一个篮子里也很重要。
3、市值管理。在这场雷声中，许多Biotech的市值经历了“过山车”，但他们无能为力。雷声过后，股价下跌。美国政府救市后，他们收复了失地。除了感受到美国生物医学股价的晴雨表最终会反映中国股价的波动外，企业在应对市场波动时还应提高应对能力，以免因蝴蝶效应而影响池鱼。
每次螺旋式上升，有的企业乘势而上，破浪前行，有的企业转弯陷入深渊。基础不容易长青，卷起袖子，努力工作！
参考资料：
https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20230312.htm
