文丨梁建
业绩好的公司总能率先发布预告。2020年已经过去20天了，但对于制药行业来说，许多企业正忙于披露2019年的业绩预告。
据统计，自1月份以来，已有15家上市制药公司披露了2019年的业绩预测。其中，沃华医药、泰和健康预计业绩增长约100%，长春高科技、智飞生物、泰格医药、海思科预计业绩增长约50%。
沃华医药业绩反击，但仍有隐忧
近日，沃华医药发布2019年业绩预测，公司预计2019年年利润在8902万元至1.1亿元之间，同比增长95%-142%。2018年净利润为4565.15万元。
沃华医药解释说，由于2019年公司精细管理水平的显著提高，在确保销售收入稳步增长的前提下，大大降低了成本。
事实上，2019年是沃华医药走出泥潭的第一年。近年来，沃华医药销售费用持续增长。2018年，沃华医药销售费用占收入的59.04%。
虽然销售成本的大幅增长促进了营业收入的增长，但并没有推动净利润的同步增长。此外，沃华医药还宣布终止对两家控股子公司51%的收购计划。
去年2月22日，沃华医药副总裁兼董事会秘书王炯解释说：“2018年，由于原材料和劳动力成本上升、设备更新改造投资增加、销售推广成本增加等因素，公司净利润同期下降。”
沃华医药是中国一家资质较高的中药企业，主导产品为心可舒片、骨疏康片和荷丹片。沃华医药表示，这三种主导产品的生产和销售直接决定了公司的收入和利润水平。
根据2019年半年报，当年心可舒片收入1.91亿元，同比增长16.73%；骨疏康收入1.01亿元，同比增长30.45%；荷丹片收入仅4537万元，同比增长214.11%。
可以说，去年上述三个品种的销售增长也使沃华医药今年的业绩增长，然而，从目前的角度来看，沃华医药业绩的增长仍需要问号，长期依赖几个单一品种对上市制药公司不是一件好事，事实上，沃华医药本身也在财务报告中，国内制药市场类似于其主导产品适用疾病，这类产品与公司的主导产品形成了一定的市场竞争。
沃华医药在2018年年报中表示，在推广主导产品的同时，将加大脑血疏口服液、橙梨膏等产品的发展力度，降低主导产品相对集中的风险。
然而，这些品种仍处于早期阶段，其销量尚未开始显现。根据其2019年半年报，心可舒片、骨疏康片、荷丹片的销售收入仍占总收入的45.86%、24.33%和10.86%。
依靠子公司的力量，长春高科技业绩大幅提升
1月2日晚，长春高新发布2019年业绩预测。2019年，公司预计净利润将达到16.1亿元至18.1亿元，预计比去年同期增长60%-80%。
对于业绩的快速增长，长春高新在公告中有三个原因：1、控股骨干制药企业收入增长；2、开发项目结算收入同比增长；3、2019年重大资产重组实施后，公司于2019年11月完成了对金赛制药29.5%少数股东股权的收购。因此，公司自2019年11月起按持股比例合并金赛制药99.5%的财务报表。
事实上，长春高科技的主营业务主要是健康产业和房地产开发。该公司在2019年半中表示，业绩增长的主要原因是该公司医疗控股子公司的利润增长。
公司主要产品有聚乙二醇重组人生长激素注射液、重组人生长激素、重组人促卵泡激素注射、冻干水痘减毒活疫苗、人狂犬病疫苗、血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等。
近年来，长春高新实现了业绩的快速增长。2015年至2018年，公司扣除后净利润分别增长16.24%、23.74%、37.92%和55.74%，业绩增长持续上升，2019年前三季度，公司扣除后净利润增长50.61%，营业收入保持快速增长，2016年至2019年前三季度，营收增长率分别为20.62%、41.58%、31.03%和31.5%。
当然，长春高新近年来的快速增长离不开公司的大量R&D投资。2015年至2019年前三季度，公司R&D费用分别为1.9亿元、2.6亿元、3.5亿元、3.9亿元和2.7亿元。2015年至2018年，公司R&D投资年均复合增长率为27.1%。
此外，由于子公司金赛药业的贡献，该公司2019年业绩的快速增长。2017年，金赛药业为长春高新贡献了51%的收入和74%的净利润。2018年，金赛药业实现收入31.96亿元，净利润14.61亿元。长春高新此前发布的收购金赛药业29.5%股权的报告中提到，金赛药业预计2019年净利润约为15.58亿元。
智飞生物学长生疫苗事件的受益者
1月3日晚，智飞生物发布业绩预测，预计2019年归属于上市公司股东的净利润将达到22.50亿元~25.40亿元，较去年同期增长55元％~75％。
智飞生物是中国疫苗行业的龙头企业。由于长生生物疫苗事件的影响，中国疫苗行业的监管越来越严格。2019年，长生事件成为加快整个行业升级的重要催化剂。随着监管政策的收紧，行业准入门槛的提高，资源向标准化运营的龙头企业倾斜，行业集中度的提高已成为大势所趋。
在这种情况下，智飞生物因祸得福，成为后长生时代最大的受益者。因此，2019年智飞生物业绩大幅增长，扭亏为盈也就不足为奇了。
2018年5月，默沙东九价HPV疫苗由国家食品药品监督管理局发布。智飞生物获得了在中国大陆推广和分销该产品的独家代理权。事实上，默沙东之所以选择智飞生物，也是因为它在全国范围内拥有广泛的营销网络。
根据智飞生物2019年半年报，其销售网络覆盖全国31个省、自治区、直辖市，包括300多个城市、2600多个区县、3万多个基层卫生服务点(乡镇疫苗接种点、社区门诊)。
2019年上半年代表智飞生物的默沙东四价HPV疫苗批发量为282.3万，同比增长7.56%，九价HPV疫苗批发量为117.9万，而2018年上半年批发量仅为6022，同比增长19484.16%。
当然，除了代理，智飞生物对自主研发产品的投资也在增加。根据2019年第三季度报告，公司2019年前三季度的研发投资为1.05亿元，同比增长19.3%。
目前，智飞生物销售AC-Hib联合疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗、AC流脑多糖结合疫苗四种自主疫苗。
可以说，作为疫苗行业的领导者，智飞生物在2019年交出了令人满意的答案，但对于2020年的计划，智飞生物显然不能继续去年，虽然疫苗行业没有批量采购政策，但随着行业政策的收紧，预计整个疫苗行业将迎来进一步的重组，未来智飞生物如何去，有多少眼睛一直盯着。
